筆者は7月11日の記事で「ハイテク株投資家は不測の事態に備えよ」と書いたが、この警告が早過ぎたことは明らかだ。その後ナスダック総合指数は上昇したからだ。8月中旬にピークを打つまでの上昇率は13％だった。

だが今や、こうした夏場の株価上昇は思い出にすぎず、この間の上昇幅は失われている。しかも底値がさらに下がると予想する理由が幾つもあり、状況はますます厳しくなっている。

最も明白な変化は、8月下旬にジャクソンホールで開催された米連邦準備制度理…