インカム志向の投資家にとって、現在の状況は素晴らしいとは言えないだろうが、過去10年間の「飢餓（きが）状態」に比べればかなり良い。2022年は幅広い債券と債券関連資産の利回りが2～4％ポイント上昇した。消費者物価指数（CPI）の上昇率が2022年半ばの8％から低下し続けると想定すれば、インフレ調整後のリターンはついにプラスとなるはずだ。

各資産の利回りは、地方債が3～5％、ジャンク債が8～9％、優先証券が6～8％、無リスクの短期米国債が4％である。株式市場…