2022年、グローバル石油大手は各社とも好調だった。英国のBP＜BP＞とシェル＜SHEL＞の株価は2022年中にそれぞれ約40％上昇した。予想PER（株価収益率）は約5倍だ。一方で米国を拠点とするエクソンモービル＜XOM＞の株価は同期間に80％近く上昇し、PERはほぼ10倍だ。同じく米シェブロン＜CVX＞は50％上昇、PERは11倍となる。

両グループのPERには、なぜギャップがあるのか？　超過利得税を理由に挙げる人は多い。ロシアのウクライナ侵攻以降、石油価格は上昇し、石油大手…