一世代ぶりの高インフレは2022年の話だったが、それは2023年の問題ではない。ディスインフレ、そしていくらかのデフレでさえも、株式にとって最大のリスクとなりつつあり、投資家は価格下落に備えてポートフォリオをどのように組み立てるかを考えなければならない。

昨年12月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比6.5％上昇し、伸び率は6カ月連続で鈍化した。株式市場はこれを好感し、この週、S&P500指数は2.7％高、ダウ工業株30種平均は672ドル（2％）高で終了した。…