誰もが良い競争を好むが、それが株式市場に打撃を与える場合は別になる。

利回りが上昇する中、株式はここ10年半になかったような債券との本格的な競争にさらされている。米10年物国債利回りは4.25％と8月初めから0.3％ポイント上昇し、2007年以降で最も高い水準に近づいた。これは、特に株価が割高に見える中では、素晴らしい配当と感じられる。

これが先週の主要株価指数が下落した理由だ。先週、ダウ工業株30種平均は2.2％安の3万4500ドル66セントとなり、S&P500…