ここ数週間、米長期国債の利回りが急上昇している。その原因は、ターム・プレミアムを巡るリスク、米連邦準備制度理事会（FRB）のバランスシートの着実な縮小、そしてもちろん金利の高止まり予想である。

しかし高金利の長期化は、市場が織り込んでいないかもしれない、より暗い真実を反映している。

市場は高金利の長期化を、連邦公開市場委員会（FOMC）が利下げを開始するまでの長い待機状態として解釈している可能性がある。通常、利上げサイクルの停止から利下げ…